尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露(lù历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)结束(shù)后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)A历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么I服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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